Investment policy statement · Version 1.2 · Effective September 2026
Rules written before
the money moves
Governing policy for a long-horizon portfolio of non-Turkish listed equities, held three years or more.
This is not a forecast and not a list of recommendations. It is the set of constraints a portfolio operates under: what may be bought, at what size, on what evidence, and — the part most private investors never write down — what evidence would require selling.
Half the portfolio is index exposure that requires no judgement. Half is single names that require a great deal of it. The symmetry is deliberate: it makes the stock picking measurable against the thing it exists to beat.
Fourteen clauses, two appendices. Personal planning document — not investment advice, and no security is named.
Yatırım politikası beyanı · Sürüm 1,2 · Eylül 2026 itibarıyla geçerli
Para hareket etmeden
önce yazılan kurallar
Üç yıl ve üzeri tutulmak üzere kurulan, yurt dışı borsalarda işlem gören hisselerden oluşan uzun vadeli bir portföyün yönetim politikası.
Bu bir tahmin ya da öneri listesi değildir. Portföyün tabi olduğu kısıtlar bütünüdür: ne alınabilir, hangi büyüklükte, hangi kanıta dayanarak ve — bireysel yatırımcıların neredeyse hiç yazıya dökmediği kısım — hangi kanıt ortaya çıktığında satılması gerekir.
Portföyün yarısı yargı gerektirmeyen endeks pozisyonlarından, diğer yarısı ise yoğun yargı gerektiren tekil hisselerden oluşur. Bu simetri bilinçlidir: hisse seçimini, geçmeyi amaçladığı ölçütle karşılaştırılabilir kılar.
On dört madde, iki ek. Kişisel planlama belgesidir — yatırım tavsiyesi değildir ve hiçbir menkul kıymet adıyla anılmaz.
Investment policy statement · Version 1.2
Global equity portfolio Governing policy for a single-owner, long-horizon portfolio of non-Turkish listed equities.
Owner and sole decision-maker: Kaan
Effective 16 September 2026 · Supersedes v0.1–v1.1 · Next scheduled review January 2027
1Purpose and scope
This statement governs all investment activity in the owner's non-Turkish listed equity portfolio. It exists to fix decisions in advance of the conditions that would distort them. Every rule below is easy to accept while nothing is at stake and hard to follow once something is; that asymmetry is the document's entire justification.
Scope is limited to this portfolio. It does not govern cash savings, property, pension arrangements, or any account held elsewhere.
Buying a theme because it is true rather than because the businesses capturing it are attractively priced. Being correct about the world and losing money is the standard outcome for thematic investors, and the theses in §7 are precisely the kind most exposed to it.
2Governance and authority
The owner is the sole decision-maker. No discretionary authority is delegated to any person or service. No automated strategy, copy-trading facility or model portfolio may place orders.
Material decisions are submitted for periodic review by an informed third party who holds no authority over the account and issues no instruction. The arrangement is one of accountability rather than control; nothing in this clause transfers decision-making from §2.1.
The obligation is treated as a genuine control rather than a formality. Most private portfolios have no reader to whom a weak thesis must be explained out loud, and the absence of that reader is why weak theses survive. A position whose case cannot be stated plainly to an informed sceptic is not bought.
Review material is prepared quarterly under §13 and covers bucket weights against bands, the look-through table, each open thesis with the evidence for and against it during the period, and any position closed with the reason. Where a thesis has weakened without triggering its §7 falsification condition, that is stated explicitly rather than omitted.
3Objectives and benchmark
To exceed the benchmark over rolling three-year periods, measured in USD, after commissions, FX spread and Turkish tax.
MSCI ACWI, net return, USD. ACWI rather than World because the portfolio holds emerging markets deliberately: ACWI carries roughly 10% EM against this portfolio's 20%. That gap is an active decision and is measured as one.
Beating TL inflation. The owner has cleared that bar before, in a weak domestic market, largely because TL inflation and the USD/TRY path are the same phenomenon under two names. Clearing it again would measure the currency, not the judgement.
The two actively selected buckets (§6, buckets 3 and 4) are measured against the two index buckets over the same rolling three-year periods. If active trails passive, weight moves from active to passive. This comparison is the reason the structure is split 50/50 and is reported annually under §13.
4Horizon, liquidity and risk
Indefinite, with a minimum intended holding period of three years per position. Positions are not opened where a three-year hold is not intended.
None. No portion of this portfolio is earmarked for spending within three years. Market liquidity is not a binding constraint at the portfolio's size; the real cost of selling is fiscal, not market impact — see §12.1.
Capacity is high: no withdrawal need, long horizon, contributions ongoing. Tolerance is assumed adequate for a 40% peak-to-trough drawdown without behavioural change, which is the historical order of magnitude for a portfolio of this construction. If a 40% decline would provoke selling, the equity weight is wrong and the document should be amended rather than breached.
Assets are held in USD and other foreign currencies against TL liabilities. This exposure is intentional and unhedged; it is a principal reason the portfolio exists. No currency hedging instruments are permitted.
| Limit | Ceiling |
|---|---|
| Single company, direct plus index-implied | 8% |
| Single company, at cost on purchase | 6% |
| Single GICS sector, whole portfolio | 30% |
| Single country other than the United States | 25% |
| Any one thesis sleeve, direct holdings | 12% |
5Permitted and prohibited investments
Permitted
- Ordinary shares of companies listed on major US and Western European exchanges.
- Physically replicating, broad-market index ETFs, US-listed while at Midas, Ireland-domiciled UCITS once custody permits.
- Cash in USD or EUR held as operational balance only.
Prohibited without amendment of this document
- Margin, leverage of any kind, short positions, options, futures, warrants, contracts for difference.
- Leveraged, inverse, synthetic or single-stock ETFs; actively managed thematic ETFs.
- Pre-revenue companies; companies whose listing is on an OTC or pink-sheet venue.
- Crypto assets, commodities and currency positions held for their own sake.
- Any security the owner cannot explain to a non-specialist in three sentences.
6Strategic asset allocation
Four buckets. Half the portfolio is index exposure requiring no judgement; half is single names requiring a great deal of it. The symmetry is deliberate — it makes the stock picking measurable against the thing it exists to beat.
6.1 Bucket structure
| Bucket | Instrument | Target | Band |
|---|---|---|---|
| 1 · Developed market index | Single broad ETF | 30% | 27–33 |
| 2 · Emerging market index | Single broad ETF, MSCI-based | 20% | 17–23 |
| 3 · Thesis positions | 5–8 names | 30% | 25–35 |
| Grid & electrical infrastructure | 1–2 names | 9% | 6–12 |
| Compute & semiconductors | 1–2 names | 7% | 5–10 |
| Generation & firming | 1–2 names | 6% | 4–9 |
| Financial infrastructure | 1 name | 4% | 2–6 |
| Materials & mining | 1 name | 4% | 2–6 |
| Decentralization — research queue | none held | 0% | 0–3 |
| 4 · Quality positions | 4–8 names | 20% | 15–25 |
| Total invested | 100% | — |
Cash is not a bucket. Uninvested balance is operational drift, capped at 3%; if it persists beyond one quarter, a purchase is overdue.
6.2 What each bucket is for
Not a placeholder and not a parking space. At 30% it anchors the portfolio and provides the honest yardstick for everything else. It receives contributions by default whenever no other bucket is underweight.
Korea, Taiwan, India, China and the rest at index weight. The owner takes no active country positions within this bucket; if a country view is worth holding, it belongs in bucket 3 as a named thesis with a falsification condition, not as a quiet tilt inside an index sleeve.
Where the §7 worldview is expressed. Every name here exists because a specific thesis says it should. When the thesis fails, the name goes, regardless of price.
Businesses that already earn their capital back and do not need favourable conditions to survive a three-year hold. No sector view is imposed and none is permitted. This is where the portfolio is allowed to be boring, and it is also the structural counterweight to bucket 3 — see §9.2.
The emerging index must be MSCI-based
Index providers disagree about Korea and the disagreement decides whether it is held at all. MSCI kept Korea in emerging markets at its June 2026 review without opening a formal reclassification process, citing limited offshore convertibility of the won. FTSE and S&P Dow Jones classify Korea as developed. A FTSE-based emerging fund therefore holds no Korea, and MSCI World holds none either — pairing those two produces zero Korean exposure in a portfolio that appears fully diversified. If MSCI later reclassifies Korea, the exposure migrates from bucket 2 to bucket 1 automatically; no action is required but country weights will shift.
7Thesis register
Each belief is paired with the evidence that would retire it. A belief with no stated exit is a mood, not a thesis. This section is rewritten from scratch each January under §14.2.
7.1 Electrification and grid buildout
High convictionElectricity demand grows across all generation sources, and every source must reach load through the same physical layer. The bottleneck sits in transmission, transformers, switchgear, high-voltage cable and the engineering firms that install them — long order books, few qualified suppliers, capacity that takes years to add.
This is the strongest idea in the register because it is agnostic. It pays whether the electricity is solar, nuclear or gas, and whether it is consumed by a data centre or a heat pump in a small town. Sized as the anchor of bucket 3.
7.2 Compute demand and digitalization
High convictionDigitalization continues and the compute beneath it concentrates in few hands. This is where the monopoly view lives: platforms with deep balance sheets take a disproportionate share and are also the marginal buyers of power, land and silicon.
The risk is not that the thesis is wrong. It is that it is the most widely held view in global equities, so the price already contains it.
7.3 Solar as the marginal generation source
Medium — with a trapSolar keeps winning on cost and keeps being added faster than anything else. It has also been one of the worst equity themes of the past fifteen years, for a reason worth internalising: relentless module deflation hands the gains to electricity consumers rather than manufacturers. The technology succeeded and shareholders paid for it.
Exposure therefore sits where deflation does not destroy margin — inverters and power electronics, grid connection, storage and firming — never in module manufacturing.
7.4 Nuclear as a long-dated answer
Speculative · long-datedNuclear likely solves baseload for many countries, and developing countries likely need decades to build it. Both halves are probably right, and together they argue for a small position: the payoff sits outside the three-year measurement window. Where exposure is taken, the fuel cycle and established operators are preferred to pre-revenue reactor developers, which are venture bets priced as equities.
7.5 Materials and rare earths as the binding input
Medium — political betThe owner's argument is that market need forces lawmakers, that permitting relaxes once shortage becomes an economic bottleneck, and that these minerals are currently irreplaceable. The third point is solid; the first requires care. Demand has been intense for fifteen years and permitting has barely moved. Supply is shaped less by price than by state policy, refining capacity concentrated in one country, and environmental politics that do not respond quickly to scarcity.
This does not make the thesis wrong. It makes it a bet on a political change rather than on a market clearing, and it is sized as one.
7.6 Financial infrastructure
MediumThe reasoning is that a system this complex requires enormous capital to be mobilised. That supports exchanges and market infrastructure far more cleanly than banks: exchanges are capital-light toll booths that earn more when volatility rises, while banks are leveraged credit cycles turning on rates and loan losses. The sleeve is weighted to infrastructure. Banks, if held, are a separate cyclical decision and do not belong to this thesis.
7.7 Decentralization and self-sufficient living
Research queue · 0% heldSmaller cities, distributed manufacturing, home servers, self-generated power, better-insulated buildings. The social observation may well be correct; the investable vehicles are mostly poor. Desktop 3D printing pure-plays destroyed capital for over a decade while the technology spread exactly as predicted.
Adjacent forms with real businesses behind them — building envelope materials, heat pumps, residential storage, distributed power electronics — several of which already sit inside other sleeves. No allocation until a specific company with demonstrable pricing power is identified.
8Security selection criteria
8.1 Thesis positions — bucket 3
- A written thesis page precedes every order: which §7 thesis the name expresses, what must go right, the falsification condition, and what is being paid.
- The company's exposure to the thesis must be its principal business, not a reporting segment described as a growth opportunity.
- No pre-revenue companies and no businesses dependent on subsidy renewal within the holding period.
- If the name also passes the §8.2 quality screen, it remains a thesis position. The stricter classification wins — see §9.1.
8.2 Quality positions — bucket 4
The owner's stated preference — avoiding high growth carried on high debt — is a filter. Stated positively, this bucket buys businesses that already earn their capital back and can survive the holding period without favourable conditions.
- Thesis independence. The investment case must be statable in full without reference to any §7 thesis. If it cannot be written without invoking electrification, compute, solar, nuclear, materials or financial infrastructure, the name is not a quality position. This test is applied first and disqualifies before any financial screen is run.
- Net debt to EBITDA below 2.5× for non-financials, on last reported figures rather than adjusted management numbers.
- Interest coverage above 6×. The single screen that would have excluded most businesses that failed during the 2022–2023 rate move.
- Positive free cash flow in at least four of the last five years — free cash flow, not adjusted EBITDA.
- Return on invested capital above 10% sustained through a full cycle, not in one strong year.
- Share count flat or falling. Growth funded by dilution is the shareholder paying for it twice.
- Growth is not screened for. A business compounding at 8% with no debt belongs here; one compounding at 40% on acquisitions does not.
9Overlap controls
Three layers, applied in order. The first two are absolute; the third is a measurement that triggers review rather than a hard prohibition.
A company belongs to exactly one bucket. The assignment is written down before the order is placed and is never revisited. Where a name qualifies for both stock buckets, it is a thesis position, because that is where the risk is knowingly taken.
A position reclassified after purchase is almost always a failing thesis being rescued under a different justification. Reclassification is therefore prohibited outright; if the case has genuinely changed, the correct action is to sell and, if still wanted, to buy again with a fresh written case.
Before any bucket 4 purchase, write the investment case in full. If any §7 thesis appears in it, whether named or implied, the name is rejected for bucket 4. It may be considered for bucket 3 instead, subject to that sleeve's band.
The practical consequence is intended: bucket 4 will naturally populate with businesses outside the energy, compute, materials and financial-infrastructure complex — consumer staples, healthcare, insurance, distribution, established industrials with no grid exposure. That is the diversification, and it arrives by construction rather than by good intentions.
Buckets 1 and 2 contain the same companies the stock buckets hold. Ignoring this produces a portfolio that reports 7% in semiconductors while actually carrying twenty. The measurement is a ten-minute spreadsheet exercise, done once a quarter from the published fund factsheets.
| Reading | Action |
|---|---|
| Sector below 25% of portfolio | None |
| Sector 25–30% | Note it; no new purchases in that sector |
| Sector above 30% | Breach — correct via contributions within two quarters |
| Single name above 8% | Breach — trim the direct holding to bring the total inside |
Overlap with the indexes is expected, not a fault
Holding a company directly that also sits inside a broad index is unavoidable and mostly harmless — the index weight of any single name is small once diluted by a 30% bucket weight. The controls above exist to catch the case where a conviction is expressed three times over (direct thesis position, index weight, and a quality name in the same sector) and the portfolio ends up far less diversified than its table suggests. Correct by redirecting contributions, not by selling, unless a hard ceiling in §4.5 is breached.
10Trading and rebalancing
10.1 Buying
- Minimum position size: the greater of $300 or 2% of portfolio value at the time of purchase.
- Maximum 6% at cost in any single name. Applies at purchase only; a winner may grow past it, subject to the 8% look-through ceiling.
- Maximum two new positions per calendar quarter. The binding constraint is attention, not money.
- Bucket assigned in writing before the order, per §9.1.
- Convert TL to USD on receipt. Holding lira to await a better rate is a negative-carry trade against a managed depreciation, in which the owner has no edge.
- No averaging down on price alone. Add on thesis confirmation by evidence, never because the quote is lower. A falling price is information about sentiment, not about the reasoning.
10.2 Rebalancing — contributions first
- Bands are checked quarterly. No action is taken while every bucket sits inside its band, however uneven the returns have been.
- Correction is made by directing new contributions to the most underweight bucket. Selling to rebalance realises a taxable gain with no exemption threshold and is therefore the last resort, not the default.
- Where contributions cannot restore a breached band within two quarters, trim the overweight bucket to its band edge — not to its target.
- Where no bucket is outside its band, contributions default to bucket 1.
10.3 Selling — three permitted reasons
- A §7 falsification condition has triggered. Exit fully and record the evidence in the annual review.
- A band breach that contributions cannot correct within two quarters (§10.2), or a §4.5 ceiling breach.
- The money is needed — which, per §4.2, it is not.
Price decline is not a reason. Boredom is not a reason. A flat position for eighteen months is the normal texture of a three-year holding period, not evidence that anything is wrong.
11Cost policy
Total annual trading commissions are capped at 0.50% of average portfolio value. At the flat $1.50 per US trade currently charged, this permits roughly sixteen trades in the first year at a $5,000 portfolio and rises naturally as the portfolio grows.
By accumulating contributions and buying in fewer, larger blocks. A flat fee is a tax on frequency, not on size: $1.50 on $300 is 0.50%, on $1,000 it is 0.15%, and on $2,000 it is 0.075%. Waiting until a contribution reaches a meaningful size eliminates most of the cost with no other change, and does so without introducing any other person's money or any other person's expectations into the account.
TL–USD conversion spread at the broker, ETF total expense ratios, ADR custody fees where applicable, and the 20% US withholding on dividends. Conversion spread is likely to exceed commission in the early years and is reviewed annually against alternatives.
12Tax and record-keeping
Turkish treatment of foreign equities is the opposite of the BIST regime. No withholding closes the matter and no exemption threshold applies to gains: a capital gain is declared on the annual return and taxed at progressive rates however small. Dividends carry a declaration limit of ₺22,000 for 2026. US dividends are withheld at 20% under the treaty once W-8BEN is filed, and that withholding is creditable in Turkey. Cost basis may be indexed by ÜFE where the index increase exceeds 10%.
Two consequences. The three-year holding discipline is itself tax-efficient, because an unrealised gain is an untaxed one — the behavioural rule and the fiscal treatment point the same way. And the true cost of selling is this tax, not market impact, which is why §10.2 rebalances through contributions.
Every transaction is recorded in TL at the TCMB buying rate on its own date. This is impossible to reconstruct years afterwards and the log therefore begins with the first trade, not with the first tax return. Fields are specified in Appendix B. Records are retained for five years minimum.
Estate tax — plan before it binds
US-situs assets above $60,000 are exposed to US estate tax for non-resident aliens, and US-listed ETFs are US-situs. Ireland-domiciled UCITS funds are not. This costs nothing to plan for now and is expensive to remedy later, which is why the migration to UCITS vehicles sits inside the build schedule in Appendix A rather than in a footnote.
13Monitoring and reporting
| Frequency | Activity |
|---|---|
| Monthly | Record contributions, trades and closing values in the log. Nothing else. The portfolio is not read for entertainment. |
| Quarterly | Bucket weights against bands. Look-through calculation per §9.3. Commission spend against the §11.1 budget. Rebalance only on breach. Prepare the §2.2 review pack — thesis by thesis, evidence both ways. |
| Annually | Rewrite §7 from scratch. Score active buckets against index buckets per §3.4. Review conversion spread and fund expense ratios. Prepare the tax return. |
14Review and amendment
This document may be amended by the owner at any time, in writing, with the version number incremented and the prior version archived rather than overwritten. The archive is the only honest record of how the thinking actually changed.
§7 is rewritten from a blank page. For each thesis: did the year's evidence move toward it or against it, and what was got wrong. A thesis that survives three consecutive reviews without a single piece of contrary evidence being recorded should be treated as under-examined rather than confirmed.
No clause may be amended during a drawdown of more than 15% from the portfolio's high, nor within thirty days of a position breaching a falsification condition. Rules rewritten under pressure are not policy; they are the behaviour the policy exists to prevent.
AAppendix — allocation schedule by portfolio size
Target weights are constant; what changes is how many names they can support. Figures in USD.
| Bucket | $5,000 | $15,000 | $50,000 |
|---|---|---|---|
| 1 · Developed index | 1,500 | 4,500 | 15,000 |
| 2 · Emerging index | 1,000 | 3,000 | 10,000 |
| 3 · Thesis positions | 1,500 | 4,500 | 15,000 |
| Names supported | 3 | 5 | 6–8 |
| Typical size each | 500 | 900 | 2,100 |
| 4 · Quality positions | 1,000 | 3,000 | 10,000 |
| Names supported | 2 | 4 | 6 |
| Typical size each | 500 | 750 | 1,670 |
| Holdings including both ETFs | 7 | 11 | 14–16 |
The ten-to-twenty name portfolio arrives at roughly $50,000 without being forced. Below $5,000 the stock buckets cannot be populated at the §10.1 minimum, so they are built in sequence rather than simultaneously.
Build sequence
| Stage | Action |
|---|---|
| Under $3,000 | Both index legs only, split 60/40 between developed and emerging, which reproduces the 30/20 target exactly. The portfolio is fully invested and correctly shaped for half its eventual structure from the first day. Tax log running. |
| $3,000–7,000 | First two thesis positions: grid infrastructure, then compute. Written thesis page before each. Index legs continue receiving contributions so the passive half stays in band. |
| $7,000–15,000 | Bucket 4 opens with two or three names through the §8.2 screen, plus one further thesis position. First §3.4 active-versus-passive scorecard falls here. |
| Above $15,000 | All four buckets inside bands. Evaluate migration to Interactive Brokers and conversion of both index legs to Ireland-domiciled UCITS funds per §12.2. |
BAppendix — trade log specification
One row per transaction, entered on the day it occurs. The TCMB rate column is the one that cannot be reconstructed later.
A second sheet tracks quarterly bucket weights, look-through sector exposures per §9.3, and cumulative commission against the §11.1 budget.
Adoption
I adopt this policy as the governing framework for the portfolio described in §1, and undertake not to amend it under the conditions set out in §14.3.
Kaan · date
Prepared as a personal planning and structuring document. Not investment advice; no security is recommended here by name. Market classification, tax and regulatory statements reflect publicly available information as of September 2026 and should be confirmed with a mali müşavir before the first annual return is filed.
Yatırım politikası beyanı · Sürüm 1,2
Küresel hisse senedi portföyü Tek sahipli, uzun vadeli, yurt dışı borsalarda işlem gören hisselerden oluşan bir portföyün yönetim politikası.
Portföy sahibi ve tek karar verici: Kaan
16 Eylül 2026 itibarıyla geçerli · v0,1–v1,1 taslaklarının yerine geçer · Bir sonraki planlı gözden geçirme: Ocak 2027
1Amaç ve kapsam
Bu beyan, portföy sahibinin yurt dışı borsalarda işlem gören hisse senedi portföyündeki tüm yatırım faaliyetini düzenler. Amacı, kararları onları bozacak koşullar ortaya çıkmadan önce sabitlemektir. Aşağıdaki kuralların her biri ortada bir şey yokken kabul edilmesi kolay, bir şey varken uygulanması zordur; belgenin tek gerekçesi bu asimetridir.
Kapsam bu portföyle sınırlıdır. Nakit birikim, gayrimenkul, emeklilik düzenlemeleri veya başka kurumlarda tutulan hesaplar bu beyanın konusu değildir.
Bir temayı, onu yakalayan şirketler cazip fiyatlandığı için değil, tema doğru olduğu için satın almak. Dünya hakkında haklı çıkıp para kaybetmek tematik yatırımcının standart sonucudur ve 7. bölümdeki tezler tam olarak bu riske en açık türdendir.
2Yönetişim ve yetki
Portföy sahibi tek karar vericidir. Hiçbir kişiye veya hizmete takdir yetkisi devredilmez. Otomatik strateji, işlem kopyalama hizmeti veya model portföy emir iletemez.
Önemli kararlar, hesap üzerinde yetkisi bulunmayan ve talimat vermeyen bilgili bir üçüncü kişinin periyodik değerlendirmesine sunulur. Düzenleme kontrol değil hesap verebilirlik amaçlıdır; bu madde 2.1'deki karar yetkisini devretmez.
Yükümlülük formalite değil gerçek bir kontrol olarak ele alınır. Bireysel portföylerin çoğunda zayıf bir tezin yüksek sesle açıklanması gereken bir muhatap yoktur ve zayıf tezlerin hayatta kalma nedeni bu muhatabın yokluğudur. Bilgili bir şüpheciye sade biçimde anlatılamayan bir pozisyon alınmaz.
Değerlendirme materyali 13. bölüm uyarınca üç ayda bir hazırlanır; bileşen ağırlıklarının bantlara göre durumunu, gerçek maruziyet tablosunu, her açık tezi dönem içindeki lehte ve aleyhte kanıtlarıyla birlikte ve kapatılan pozisyonları gerekçesiyle kapsar. Bir tez, 7. bölümdeki yanlışlama koşulunu tetiklemeden zayıfladıysa bu durum atlanmaz, açıkça belirtilir.
3Hedefler ve karşılaştırma ölçütü
Üç yıllık kayan dönemlerde, ABD doları bazında, komisyon, kur farkı ve Türkiye'deki vergi sonrasında ölçütü aşmak.
MSCI ACWI, net getiri, ABD doları. World yerine ACWI seçilmesinin nedeni portföyün gelişmekte olan ülkeleri bilinçli olarak taşımasıdır: ACWI'de bu ağırlık yaklaşık %10 iken bu portföyde %20'dir. Aradaki fark aktif bir karardır ve öyle ölçülür.
TL enflasyonunu geçmek. Portföy sahibi bu eşiği daha önce, zayıf bir yerel piyasada, büyük ölçüde TL enflasyonu ile USD/TRY seyrinin aynı olgunun iki adı olması sayesinde aşmıştır. Aynı eşiği yeniden aşmak yargıyı değil kuru ölçer.
Aktif olarak seçilen iki bileşen (6. bölüm, 3 ve 4 numaralı bileşenler) aynı kayan üç yıllık dönemlerde iki endeks bileşenine karşı ölçülür. Aktif taraf pasif tarafın gerisinde kalırsa ağırlık aktiften pasife kaydırılır. Yapının %50-%50 bölünmesinin nedeni bu karşılaştırmadır ve sonuç 13. bölüm uyarınca yılda bir raporlanır.
4Vade, likidite ve risk
Süresiz; pozisyon başına asgari hedeflenen elde tutma süresi üç yıldır. Üç yıl tutulması düşünülmeyen bir pozisyon açılmaz.
Yoktur. Portföyün hiçbir kısmı üç yıl içinde harcanmak üzere ayrılmamıştır. Bu büyüklükte piyasa likiditesi bağlayıcı bir kısıt değildir; satışın gerçek maliyeti piyasa etkisi değil vergidir — bkz. 12.1.
Kapasite yüksektir: nakit çıkış ihtiyacı yok, vade uzun, katkılar sürüyor. Tolerans, davranış değişikliğine yol açmadan zirveden dibe %40'lık bir düşüşü kaldıracak düzeyde varsayılmıştır; bu, bu kurguya sahip bir portföy için tarihsel büyüklük mertebesidir. %40'lık bir düşüş satışa yol açacaksa hisse ağırlığı yanlıştır ve kural ihlal edilmek yerine belge değiştirilmelidir.
Varlıklar TL yükümlülüklere karşı ABD doları ve diğer yabancı para birimlerinde tutulur. Bu maruziyet bilinçlidir ve korunmaz; portföyün var olma nedenlerinden biridir. Kur koruma araçlarının kullanımına izin verilmez.
| Limit | Tavan |
|---|---|
| Tek şirket — doğrudan artı endeks yoluyla | %8 |
| Tek şirket — alım anındaki maliyet üzerinden | %6 |
| Tek GICS sektörü — portföyün tamamında | %30 |
| ABD dışındaki tek bir ülke | %25 |
| Tek bir tez dilimi — doğrudan pozisyonlar | %12 |
5İzin verilen ve yasaklanan yatırımlar
İzin verilen
- ABD ve Batı Avrupa'nın başlıca borsalarında işlem gören şirketlerin adi hisse senetleri.
- Fiziksel replikasyonlu, geniş tabanlı endeks ETF'leri; Midas'ta bulunulduğu sürece ABD'de kote olanlar, saklama koşulları elverdiğinde İrlanda merkezli UCITS fonları.
- Yalnızca operasyonel bakiye olarak ABD doları veya euro nakit.
Bu belge değiştirilmeden yasak olan
- Kredili işlem, her türlü kaldıraç, açığa satış, opsiyon, vadeli işlem, varant, fark sözleşmeleri.
- Kaldıraçlı, ters, sentetik veya tek hisseli ETF'ler; aktif yönetilen tematik ETF'ler.
- Henüz geliri olmayan şirketler; tezgah üstü piyasalarda kote olan şirketler.
- Kendi başına tutulan kripto varlıklar, emtialar ve döviz pozisyonları.
- Portföy sahibinin bir uzman olmayana üç cümlede anlatamayacağı her menkul kıymet.
6Stratejik varlık dağılımı
Dört bileşen. Portföyün yarısı yargı gerektirmeyen endeks pozisyonu, yarısı yoğun yargı gerektiren tekil hisse. Simetri bilinçlidir — hisse seçimini, geçmek için var olduğu ölçütle karşılaştırılabilir kılar.
6.1 Bileşen yapısı
| Bileşen | Araç | Hedef | Bant |
|---|---|---|---|
| 1 · Gelişmiş ülke endeksi | Tek geniş ETF | %30 | 27–33 |
| 2 · Gelişmekte olan ülke endeksi | Tek geniş ETF, MSCI tabanlı | %20 | 17–23 |
| 3 · Tez pozisyonları | 5–8 hisse | %30 | 25–35 |
| Şebeke ve elektrik altyapısı | 1–2 hisse | %9 | 6–12 |
| İşlem gücü ve yarı iletkenler | 1–2 hisse | %7 | 5–10 |
| Üretim ve arz güvenilirliği | 1–2 hisse | %6 | 4–9 |
| Finansal altyapı | 1 hisse | %4 | 2–6 |
| Madencilik ve hammadde | 1 hisse | %4 | 2–6 |
| Merkezsizleşme — araştırma kuyruğu | pozisyon yok | %0 | 0–3 |
| 4 · Kalite pozisyonları | 4–8 hisse | %20 | 15–25 |
| Toplam yatırılan | %100 | — |
Nakit bir bileşen değildir. Yatırılmamış bakiye operasyonel sapmadır ve %3 ile sınırlıdır; bir çeyreği aşarsa alım gecikmiş demektir.
6.2 Her bileşen ne işe yarar
Yer tutucu ya da park yeri değildir. %30 ağırlıkla portföyü sabitler ve diğer her şey için dürüst bir cetvel sağlar. Başka hiçbir bileşen düşük ağırlıkta değilken katkılar varsayılan olarak buraya yönlendirilir.
Kore, Tayvan, Hindistan, Çin ve diğerleri endeks ağırlığında. Portföy sahibi bu bileşen içinde aktif ülke pozisyonu almaz; bir ülke görüşü tutulmaya değerse 3. bileşende, adı konmuş ve yanlışlama koşulu yazılmış bir tez olarak yer alır, bir endeks diliminin içinde sessiz bir sapma olarak değil.
7. bölümdeki dünya görüşünün ifade edildiği yer. Buradaki her hisse, belirli bir tez öyle söylediği için vardır. Tez çöktüğünde hisse fiyatına bakılmaksızın satılır.
Sermayesini hâlihazırda geri kazanan ve üç yıllık bir elde tutma süresini atlatmak için elverişli koşullara ihtiyaç duymayan işletmeler. Sektör görüşü dayatılmaz ve dayatılmasına izin verilmez. Portföyün sıkıcı olmasına izin verilen yer burasıdır ve aynı zamanda 3. bileşenin yapısal karşı ağırlığıdır — bkz. 9.2.
Gelişmekte olan ülke endeksi MSCI tabanlı olmalıdır
Endeks sağlayıcıları Kore konusunda ayrışır ve bu ayrışma Kore'nin portföyde bulunup bulunmayacağını belirler. MSCI, Haziran 2026 değerlendirmesinde Kore'yi gelişmekte olan ülkeler kategorisinde tuttu ve resmi bir yeniden sınıflandırma süreci başlatmadı; gerekçe olarak Kore wonunun yurt dışı piyasalardaki sınırlı çevrilebilirliği gösterildi. FTSE ve S&P Dow Jones ise Kore'yi gelişmiş ülke sayar. Dolayısıyla FTSE tabanlı bir gelişmekte olan ülke fonu hiç Kore taşımaz; MSCI World da taşımaz. Bu ikisinin birleşimi, tam çeşitlendirilmiş görünen bir portföyde sıfır Kore maruziyeti üretir. MSCI ileride Kore'yi yeniden sınıflandırırsa maruziyet 2. bileşenden 1. bileşene kendiliğinden geçer; işlem gerekmez ancak ülke ağırlıkları değişir.
7Tez kütüğü
Her inanç, onu geçersiz kılacak kanıtla birlikte yazılır. Çıkış koşulu tanımlanmamış bir inanç tez değil, ruh hâlidir. Bu bölüm 14.2 uyarınca her ocak ayında sıfırdan yeniden yazılır.
7.1 Elektrifikasyon ve şebeke yatırımı
Yüksek inançElektrik talebi tüm üretim kaynaklarında büyüyor ve her kaynak tüketime aynı fiziksel katman üzerinden ulaşmak zorunda. Darboğaz iletimde, transformatörlerde, şalt ekipmanında, yüksek gerilim kablosunda ve bunları kuran mühendislik firmalarında: uzun sipariş defterleri, az sayıda yetkin tedarikçi, yıllar süren kapasite artışı.
Kütükteki en güçlü fikir olmasının nedeni tarafsız olmasıdır. Elektriğin güneşten, nükleerden ya da doğal gazdan gelmesi; bir veri merkezinde mi yoksa küçük bir kasabadaki ısı pompasında mı tüketildiği fark etmez. 3. bileşenin çapası olarak boyutlandırılmıştır.
7.2 İşlem gücü talebi ve dijitalleşme
Yüksek inançDijitalleşme sürüyor ve altındaki işlem gücü az sayıda elde toplanıyor. Tekelleşme görüşü burada yaşıyor: derin bilançolu platformlar orantısız bir pay alıyor ve aynı zamanda enerji, arazi ve silikonun marjinal alıcıları konumunda.
Risk tezin yanlış olması değil. Küresel hisse piyasalarındaki en yaygın görüş olması ve dolayısıyla fiyatın onu hâlihazırda içermesi.
7.3 Marjinal üretim kaynağı olarak güneş
Orta — tuzaklıGüneş maliyette kazanmayı ve her şeyden hızlı kurulmayı sürdürüyor. Aynı zamanda son on beş yılın en kötü hisse temalarından biri oldu ve nedeni içselleştirilmeye değer: durmayan panel fiyat düşüşü kazancı üreticiye değil elektrik tüketicisine aktarıyor. Teknoloji başarılı oldu, bedelini hissedarlar ödedi.
Bu nedenle maruziyet fiyat düşüşünün marjı yok etmediği yerde durur — inverterler ve güç elektroniği, şebeke bağlantısı, depolama ve arz güvenilirliği — panel üretiminde asla.
7.4 Uzun vadeli çözüm olarak nükleer
Spekülatif · uzun vadeliNükleer pek çok ülkede baz yük sorununu muhtemelen çözecek ve gelişmekte olan ülkelerin bunu inşa etmesi muhtemelen on yıllar alacak. İki önerme de büyük olasılıkla doğrudur ve birlikte küçük bir pozisyonu gerektirir: getiri üç yıllık ölçüm penceresinin dışında kalır. Maruziyet alınacaksa yakıt çevrimi ve yerleşik işletmeciler, geliri henüz olmayan reaktör geliştiricilerine tercih edilir; ikincisi hisse gibi fiyatlanan girişim yatırımlarıdır.
7.5 Bağlayıcı girdi olarak hammadde ve nadir toprak elementleri
Orta — siyasi bahisPortföy sahibinin argümanı, piyasa ihtiyacının yasa yapıcıyı zorlayacağı, kıtlık ekonomik bir darboğaza dönüştüğünde izin süreçlerinin gevşeyeceği ve bu minerallerin bugün ikame edilemez olduğudur. Üçüncü nokta sağlamdır; ilki dikkat gerektirir. Talep on beş yıldır yoğun ve izin süreçleri neredeyse hiç değişmedi. Arzı belirleyen fiyattan çok devlet politikası, tek bir ülkede toplanmış rafinaj kapasitesi ve kıtlığa hızlı tepki vermeyen çevre siyasetidir.
Bu tezi yanlış yapmaz. Onu bir piyasa dengelenmesi bahsi değil, siyasi bir değişim bahsi yapar ve öyle boyutlandırılır.
7.6 Finansal altyapı
OrtaGerekçe, bu karmaşıklıkta bir sistemin devasa bir sermayenin harekete geçirilmesini gerektirdiğidir. Bu, bankalardan çok borsaları ve piyasa altyapısını destekler: borsalar sermaye ihtiyacı düşük geçiş ücreti işletmeleridir ve volatilite arttığında daha çok kazanır; bankalar ise faiz ve kredi zararlarıyla dönen kaldıraçlı kredi döngüleridir. Dilim altyapı tarafına ağırlıklandırılmıştır. Banka tutulacaksa bu ayrı bir konjonktür kararıdır ve bu teze dahil değildir.
7.7 Merkezsizleşme ve kendine yeten yaşam
Araştırma kuyruğu · %0Küçülen şehirler, dağıtık üretim, ev sunucuları, kendi üretilen enerji, daha iyi yalıtılmış binalar. Toplumsal gözlem pekâlâ doğru olabilir; yatırım araçları ise büyük ölçüde zayıftır. Masaüstü 3B baskı saf oyuncuları, teknoloji tam öngörüldüğü gibi yayılırken on yıldan fazla süreyle sermaye yok etti.
Arkasında gerçek işletme bulunan komşu alanlar — bina kabuğu malzemeleri, ısı pompaları, konut ölçeğinde depolama, dağıtık güç elektroniği — ki birkaçı zaten başka dilimlerin içinde yer alıyor. Fiyatlama gücü gösterilebilen belirli bir şirket bulunana kadar tahsis yapılmaz.
8Menkul kıymet seçim kriterleri
8.1 Tez pozisyonları — 3. bileşen
- Her emirden önce yazılı bir tez sayfası hazırlanır: hissenin 7. bölümdeki hangi tezi ifade ettiği, neyin doğru gitmesi gerektiği, yanlışlama koşulu ve ödenen bedel.
- Şirketin teze maruziyeti ana faaliyeti olmalıdır; büyüme fırsatı diye tarif edilen bir raporlama segmenti değil.
- Geliri henüz olmayan şirketler ve elde tutma süresi içinde teşvik yenilenmesine bağımlı işletmeler alınmaz.
- Hisse aynı zamanda 8.2 kalite elemesinden geçiyorsa yine tez pozisyonu sayılır. Daha katı sınıflandırma kazanır — bkz. 9.1.
8.2 Kalite pozisyonları — 4. bileşen
Portföy sahibinin belirttiği tercih — yüksek borçla taşınan yüksek büyümeden kaçınmak — bir filtredir. Olumlu biçimde ifade edildiğinde bu bileşen, sermayesini hâlihazırda geri kazanan ve elde tutma süresini elverişli koşullar olmadan atlatabilen işletmeleri alır.
- Tezden bağımsızlık. Yatırım gerekçesi, 7. bölümdeki hiçbir teze atıf yapılmadan eksiksiz yazılabilmelidir. Elektrifikasyon, işlem gücü, güneş, nükleer, hammadde veya finansal altyapıya başvurmadan yazılamıyorsa hisse bir kalite pozisyonu değildir. Bu test ilk uygulanır ve herhangi bir finansal eleme çalıştırılmadan önce eler.
- Net borç / FAVÖK 2,5×'in altında — finans dışı şirketlerde, yönetimin düzeltilmiş rakamları yerine son açıklanan verilerle.
- Faiz karşılama oranı 6×'in üzerinde. 2022–2023 faiz hareketinde batan işletmelerin çoğunu tek başına eleyecek olan kriter budur.
- Son beş yılın en az dördünde pozitif serbest nakit akışı — düzeltilmiş FAVÖK değil, serbest nakit akışı.
- Yatırılan sermaye getirisi (ROIC) %10'un üzerinde ve tek bir güçlü yılda değil, tam bir konjonktür boyunca sürdürülmüş olmalı.
- Hisse adedi sabit ya da azalan. Seyrelmeyle finanse edilen büyümenin bedelini hissedar iki kez öder.
- Büyüme bir eleme kriteri değildir. Borcu olmadan %8 büyüyen bir işletme buraya girer; satın almalarla %40 büyüyen bir işletme girmez.
9Örtüşme kontrolleri
Sırayla uygulanan üç katman. İlk ikisi mutlaktır; üçüncüsü kesin bir yasak değil, gözden geçirmeyi tetikleyen bir ölçümdür.
Bir şirket tam olarak bir bileşene aittir. Atama emir verilmeden önce yazılır ve bir daha değiştirilmez. Bir hisse her iki hisse bileşenine de uygunsa tez pozisyonudur; çünkü risk bilinçli olarak orada alınmaktadır.
Alımdan sonra yeniden sınıflandırılan bir pozisyon, neredeyse her zaman başka bir gerekçeyle kurtarılmaya çalışılan çökmüş bir tezdir. Bu nedenle yeniden sınıflandırma tümüyle yasaktır; gerekçe gerçekten değiştiyse doğru işlem satmak ve hâlâ isteniyorsa yeni bir yazılı gerekçeyle yeniden almaktır.
4. bileşene yapılacak her alımdan önce yatırım gerekçesi eksiksiz yazılır. İçinde 7. bölümdeki herhangi bir tez — adıyla ya da ima yoluyla — geçiyorsa hisse 4. bileşen için reddedilir. Dilimin bandı elverdiği ölçüde 3. bileşen için değerlendirilebilir.
Pratik sonuç kasıtlıdır: 4. bileşen doğal olarak enerji, işlem gücü, hammadde ve finansal altyapı kümesinin dışındaki işletmelerle dolar — temel tüketim, sağlık, sigorta, dağıtım, şebekeyle ilgisi olmayan yerleşik sanayi şirketleri. Çeşitlendirme budur ve iyi niyetle değil, yapı gereği gelir.
1. ve 2. bileşenler, hisse bileşenlerinin tuttuğu şirketlerin aynılarını içerir. Bunu göz ardı etmek, gerçekte yirmi taşırken yarı iletkenlerde %7 raporlayan bir portföy üretir. Ölçüm, fon bilgi formlarından çeyrekte bir yapılan on dakikalık bir tablo işidir.
| Ölçüm | Aksiyon |
|---|---|
| Sektör portföyün %25'inin altında | Yok |
| Sektör %25–%30 arasında | Not edilir; o sektörde yeni alım yapılmaz |
| Sektör %30'un üzerinde | İhlal — iki çeyrek içinde katkılarla düzeltilir |
| Tek hisse %8'in üzerinde | İhlal — doğrudan pozisyon limite dönecek şekilde azaltılır |
Endekslerle örtüşme beklenen bir durumdur, kusur değil
Geniş bir endeksin içinde de yer alan bir şirketi doğrudan tutmak kaçınılmazdır ve çoğunlukla zararsızdır; tek bir hissenin endeks ağırlığı, %30'luk bir bileşen ağırlığıyla seyreltildiğinde küçülür. Yukarıdaki kontroller, bir inancın üç kez birden ifade edildiği durumu yakalamak için vardır — doğrudan tez pozisyonu, endeks ağırlığı ve aynı sektörde bir kalite hissesi — ki bu durumda portföy, tablosunun gösterdiğinden çok daha az çeşitlendirilmiş olur. Düzeltme, 4.5'teki bir tavan ihlal edilmedikçe satışla değil katkıların yönlendirilmesiyle yapılır.
10İşlem ve yeniden dengeleme
10.1 Alım
- Asgari pozisyon büyüklüğü: alım anındaki portföy değerinin %2'si ile 300 ABD doları tutarlarından büyük olanı.
- Tek hissede maliyet üzerinden azami %6. Yalnızca alım anında uygulanır; kazanan bir pozisyon, %8'lik gerçek maruziyet tavanına tabi olmak kaydıyla bunun üzerine çıkabilir.
- Takvim çeyreği başına azami iki yeni pozisyon. Bağlayıcı kısıt para değil dikkattir.
- Bileşen, emirden önce yazılı olarak atanır — 9.1 uyarınca.
- TL, girişte ABD dolarına çevrilir. Daha iyi bir kur beklemek için TL tutmak, yönetilen bir değer kaybına karşı negatif taşımalı bir işlemdir ve portföy sahibinin bu işlemde üstünlüğü yoktur.
- Yalnızca fiyat düştü diye maliyet düşürülmez. Ekleme, tez kanıtla doğrulandığında yapılır; kotasyon düştüğü için asla. Düşen fiyat, muhakeme hakkında değil duyarlılık hakkında bilgi verir.
10.2 Yeniden dengeleme — önce katkılar
- Bantlar üç ayda bir kontrol edilir. Getiriler ne kadar dengesiz olursa olsun, her bileşen bandının içindeyken işlem yapılmaz.
- Düzeltme, yeni katkıların en düşük ağırlıklı bileşene yönlendirilmesiyle yapılır. Dengelemek için satmak, istisna tutarı bulunmayan vergiye tabi bir kazanç doğurur; bu nedenle son çaredir, varsayılan değil.
- Katkılar ihlal edilmiş bir bandı iki çeyrek içinde onaramıyorsa, ağırlığı fazla olan bileşen hedefe değil bandın kenarına çekilir.
- Hiçbir bileşen bandının dışında değilse katkılar varsayılan olarak 1. bileşene gider.
10.3 Satış — izin verilen üç gerekçe
- 7. bölümdeki bir yanlışlama koşulu tetiklendi. Pozisyondan tamamen çıkılır ve kanıt yıllık değerlendirmeye kaydedilir.
- Katkılarla iki çeyrek içinde düzeltilemeyen bant ihlali (10.2) veya 4.5'teki bir tavan ihlali.
- Paraya ihtiyaç duyulması — ki 4.2 uyarınca duyulmamaktadır.
Fiyatın düşmesi gerekçe değildir. Sıkılmak gerekçe değildir. On sekiz ay yatay seyreden bir pozisyon, üç yıllık elde tutma süresinin olağan dokusudur; bir şeyin ters gittiğinin kanıtı değil.
11Maliyet politikası
Yıllık toplam işlem komisyonu, ortalama portföy değerinin %0,50'si ile sınırlıdır. Hâlihazırda ABD işlemleri için alınan sabit 1,50 dolarlık ücretle bu, 5.000 dolarlık bir portföyde ilk yıl yaklaşık on altı işleme karşılık gelir ve portföy büyüdükçe kendiliğinden artar.
Katkıları biriktirip daha az sayıda ve daha büyük bloklar hâlinde alım yaparak. Sabit ücret büyüklüğün değil sıklığın vergisidir: 1,50 dolar, 300 dolarda %0,50; 1.000 dolarda %0,15; 2.000 dolarda %0,075 eder. Bir katkının anlamlı bir büyüklüğe ulaşmasını beklemek, başka hiçbir değişiklik yapmadan maliyetin büyük kısmını ortadan kaldırır.
Aracı kurumdaki TL–USD dönüşüm makası, ETF toplam gider oranları, geçerli olduğu yerde ADR saklama ücretleri ve temettülerde uygulanan %20 ABD stopajı. Dönüşüm makasının ilk yıllarda komisyonu aşması muhtemeldir ve yılda bir alternatiflerle karşılaştırılır.
12Vergi ve kayıt düzeni
Yurt dışı hisse senetlerinin Türkiye'deki vergilendirmesi BIST rejiminin tersidir. Konuyu kapatan bir stopaj yoktur ve kazanç için istisna tutarı bulunmaz: değer artış kazancı, tutarı ne olursa olsun yıllık beyanname ile beyan edilir ve artan oranlı tarifeye göre vergilendirilir. Temettülerde 2026 için 22.000 TL'lik beyan sınırı geçerlidir. ABD temettülerinde W-8BEN verildikten sonra anlaşma uyarınca %20 stopaj uygulanır ve bu stopaj Türkiye'de mahsup edilebilir. Endeks artışının %10'u aşması hâlinde maliyet bedeli ÜFE ile endekslenebilir.
İki sonuç doğurur. Üç yıllık elde tutma disiplini kendiliğinden vergi açısından etkindir; çünkü gerçekleşmemiş kazanç vergilendirilmemiş kazançtır — davranış kuralı ile vergi rejimi aynı yönü gösterir. İkincisi, satışın gerçek maliyeti piyasa etkisi değil bu vergidir; 10.2'nin katkılar üzerinden dengelemesinin nedeni budur.
Her işlem, kendi tarihindeki TCMB döviz alış kuru ile TL olarak kaydedilir. Bunu yıllar sonra yeniden kurmak mümkün değildir; bu nedenle kayıt defteri ilk beyannameyle değil ilk işlemle başlar. Alanlar Ek B'de tanımlanmıştır. Kayıtlar asgari beş yıl saklanır.
Veraset vergisi — bağlayıcı olmadan önce planlayın
ABD kaynaklı varlıklar 60.000 doları aştığında dar mükellef yabancılar için ABD veraset vergisine tabidir ve ABD'de kote ETF'ler ABD kaynaklı sayılır. İrlanda merkezli UCITS fonları sayılmaz. Bunu şimdi planlamak hiçbir maliyet getirmez, sonradan düzeltmek pahalıdır; UCITS araçlarına geçişin dipnotta değil Ek A'daki kurulum takviminde yer almasının nedeni budur.
13İzleme ve raporlama
| Sıklık | Faaliyet |
|---|---|
| Aylık | Katkılar, işlemler ve kapanış değerleri deftere kaydedilir. Başka bir şey yapılmaz. Portföy eğlence amacıyla açılmaz. |
| Üç aylık | Bileşen ağırlıkları bantlara karşı kontrol edilir. 9.3 uyarınca gerçek maruziyet hesaplanır. Komisyon harcaması 11.1 bütçesine karşı ölçülür. Yalnızca ihlal hâlinde dengeleme yapılır. 2.2 değerlendirme dosyası hazırlanır — tez tez, iki yönlü kanıtla. |
| Yıllık | 7. bölüm sıfırdan yeniden yazılır. Aktif bileşenler endeks bileşenlerine karşı 3.4 uyarınca puanlanır. Dönüşüm makası ve fon gider oranları gözden geçirilir. Beyanname hazırlanır. |
14Gözden geçirme ve değişiklik
Bu belge portföy sahibi tarafından her zaman, yazılı olarak, sürüm numarası artırılarak ve önceki sürüm üzerine yazılmak yerine arşivlenerek değiştirilebilir. Düşüncenin gerçekte nasıl değiştiğinin tek dürüst kaydı bu arşivdir.
7. bölüm boş sayfadan yeniden yazılır. Her tez için: yılın kanıtı tezin lehine mi aleyhine mi hareket etti ve nerede yanılındı. Üç değerlendirmeyi üst üste tek bir aleyhte kanıt kaydedilmeden geçen bir tez, doğrulanmış değil yeterince sorgulanmamış sayılır.
Portföyün zirvesinden %15'i aşan bir düşüş sırasında ve bir pozisyonun yanlışlama koşulunu tetiklemesinden sonraki otuz gün içinde hiçbir madde değiştirilemez. Baskı altında yeniden yazılan kurallar politika değildir; politikanın önlemek için var olduğu davranışın kendisidir.
AEk — portföy büyüklüğüne göre dağılım
Hedef ağırlıklar sabittir; değişen, bu ağırlıkların kaç hisseyi taşıyabildiğidir. Tutarlar ABD doları.
| Bileşen | 5.000 | 15.000 | 50.000 |
|---|---|---|---|
| 1 · Gelişmiş ülke endeksi | 1.500 | 4.500 | 15.000 |
| 2 · Gelişmekte olan ülke endeksi | 1.000 | 3.000 | 10.000 |
| 3 · Tez pozisyonları | 1.500 | 4.500 | 15.000 |
| Taşınabilen hisse sayısı | 3 | 5 | 6–8 |
| Tipik pozisyon büyüklüğü | 500 | 900 | 2.100 |
| 4 · Kalite pozisyonları | 1.000 | 3.000 | 10.000 |
| Taşınabilen hisse sayısı | 2 | 4 | 6 |
| Tipik pozisyon büyüklüğü | 500 | 750 | 1.670 |
| İki ETF dahil toplam pozisyon | 7 | 11 | 14–16 |
On ilâ yirmi hisselik portföy, zorlanmadan, yaklaşık 50.000 dolar seviyesinde ortaya çıkar. 5.000 doların altında hisse bileşenleri 10.1'deki asgari büyüklükle doldurulamaz; bu nedenle eşzamanlı değil sırayla kurulur.
Kurulum sırası
| Aşama | Yapılacak |
|---|---|
| 3.000 altı | Yalnızca iki endeks bacağı; gelişmiş ve gelişmekte olan arasında 60/40 bölünerek %30-%20 hedefi birebir kurulur. Portföy ilk günden tam yatırımda ve nihai yapısının yarısı için doğru biçimdedir. Vergi kayıt defteri çalışır durumda. |
| 3.000–7.000 | İlk iki tez pozisyonu: önce şebeke altyapısı, sonra işlem gücü. Her birinden önce yazılı tez sayfası. Pasif tarafın banttan çıkmaması için endeks bacakları katkı almaya devam eder. |
| 7.000–15.000 | 4. bileşen, 8.2 elemesinden geçen iki veya üç hisseyle açılır; ayrıca bir tez pozisyonu daha eklenir. İlk 3.4 aktif-pasif karnesi bu aşamaya denk gelir. |
| 15.000 üzeri | Dört bileşen de bantları içinde. Interactive Brokers'a geçiş ve her iki endeks bacağının İrlanda merkezli UCITS fonlarına dönüştürülmesi 12.2 uyarınca değerlendirilir. |
BEk — işlem kaydı tanımı
İşlem başına bir satır, gerçekleştiği gün girilir. Sonradan yeniden kurulamayacak olan sütun TCMB kurudur.
İkinci bir sayfa, çeyreklik bileşen ağırlıklarını, 9.3 uyarınca gerçek sektör maruziyetlerini ve 11.1 bütçesine karşı birikimli komisyonu takip eder.
Kabul
1. bölümde tanımlanan portföyün yönetim çerçevesi olarak bu politikayı kabul ediyor ve 14.3'te belirtilen koşullarda değişiklik yapmamayı taahhüt ediyorum.
Kaan · tarih
Kişisel planlama ve yapılandırma belgesi olarak hazırlanmıştır. Yatırım tavsiyesi değildir; hiçbir menkul kıymet adıyla önerilmemektedir. Piyasa sınıflandırması, vergi ve mevzuata ilişkin ifadeler Eylül 2026 itibarıyla kamuya açık bilgileri yansıtır ve ilk yıllık beyanname verilmeden önce bir mali müşavirle teyit edilmelidir.
Portfolio tracker
Not built yet. It arrives once the policy has been operating long enough to have something worth tracking.
The tracker is the instrument that makes §13 monitoring possible without a spreadsheet. Until the first positions exist and the trade log has a few months in it, there is nothing for it to display — and building it early would only produce a dashboard admiring an empty account.
Portföy takibi
Henüz kurulmadı. Politika, takip edilmeye değer bir şey oluşturacak kadar işledikten sonra devreye girecek.
Takip ekranı, 13. bölümdeki izlemeyi tablo tutmadan mümkün kılan araçtır. İlk pozisyonlar açılıp işlem defterinde birkaç ay birikene kadar gösterecek bir şeyi olmaz — erken kurmak yalnızca boş bir hesabı seyreden bir gösterge paneli üretir.